勅使（ワキ）が伊勢神宮の斎宮に参拝し、絵馬掛けの祭事を見物して帰京しようと待っていると、夜更けに白絵馬と黒絵馬を持つ老夫婦（前シテ・前ツレ）が参詣して来る。

白絵馬は日照りを、黒絵馬は雨を占うことから、二人はそれぞれ自分の絵馬を掛けようと言い争うが、最後には晴雨が和合し万民が喜ぶようにと、お互いの絵馬を並べ掛け、自分達は伊勢の二柱（ふたはしら）の神だと明かして姿を消す。〈中入〉

やがて勅使の前に、天鈿女命（あめのうずめのみこと。後ツレ）と手力雄命（たちからおのみこと。後ツレ）を引き連れた天照大神（後シテ）が現れ、舞を舞い、「天の岩戸隠れ」の昔を再現した後、国土の繁栄を寿ぐ。

鎌倉から義経（ツレ）を討とうと土佐坊正尊（シテ）がやってくる。弁慶（ワキ）が正尊に上京したわけを詰問するが、神仏に誓って熊野参詣の為だと答え、起請文を読み上げる。

義経は偽りだと知りつつも見事な起請文を褒め、酒宴を催して静御前（子方）に舞わせ（中之舞）、正尊を歓待して帰す。〈中入〉

夜討ちを察知して義経一行が待ち受けるところへ正尊一味が攻め寄せるが、次々と討たれ、正尊は生け捕られてしまうのだった。